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Techem halten
23.01.2006
Bankhaus Lampe
Roland Könen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Techem (ISIN DE0005471601 / WKN 547160) von "kaufen" auf "halten" herab.
Die Geschäftszahlen des Konzerns für 2004/05 (30.9.) würden ein Umsatzplus von 8% auf 467 Mio. Euro zeigen, wobei das organische Wachstum knapp über 7% betragen und somit im langjährigen Zielkorridors von 6% bis 7% gelegen habe. Infolge der Übernahme der heimer Concept und der damit verbundenen Integrationskosten habe das Konzern-EBIT mit 84 Mio. Euro leicht unter dem Vorjahresniveau von 86 Mio. Euro gelegen. Bei Restrukturierungsrückstellungen in Höhe von 7,5 Mio. Euro habe der Konzern bereits den Großteil der angekündigten Integrationskosten in Höhe von 8 bis 10 Mio. Euro im abgelaufenen Geschäftsjahr verarbeitet. Für 2007 erwarte das Management bei heimer eine EBIT-Marge zwischen 20% und 30%.
Bereinigt um den heimer-Effekt errechne sich ein EBIT von 92,8 Mio. Euro. Der Jahresüberschuss des Konzerns habe bei 39,9 Mio. Euro (Vorjahr: 44,3 Mio. Euro) gelegen. Der Rückgang sei neben der erstmaligen Konsolidierung von heimer-Concept auf einmalige steuerliche Effekte aus einer Betriebsprüfung für die Jahre 1998 bis 2002 zurückzuführen.
Wie erwartet werde Techem erstmals seit dem Börsengang im Jahr 2000 eine Dividende zahlen. Die vorgeschlagene Ausschüttung in Höhe von 0,50 Euro je Aktie treffe exakt die Schätzungen der Analysten vom Bankhaus Lampe. Die Nettoverschuldung habe trotz der komplett fremdfinanzierten Akquisition von heimer nochmals von 216 auf 208 Mio. Euro reduziert werden können. Für 2005/06 prognostiziere Techem eine weitere Reduzierung, wobei kleinere geplante Akquisitionen nicht berücksichtigt seien. Insgesamt solle die Nettoverschuldung - aus der Sicht der Analysten konservativ gerechnet - auf 180 bis 190 Mio. Euro gesenkt werden.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe reduzieren ihre Einschätzung für die Techem-Aktie von "kaufen" auf "halten" und belassen ihr Kursziel auf Sicht von zwölf Monaten bei 41,00 Euro.
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